El yen japonés ha experimentado una depreciación inimaginable durante el último año. Esto se debe en gran parte a la brecha cada vez mayor entre las tasas de interés del yen y del dólar estadounidense. Como resultado, los precios del yen están cayendo más rápido que hace un año, lo que crea incertidumbre para las empresas japonesas. También está elevando el costo de los bienes importados, lo cual es malo para la economía.
A principios de esta semana, el yen enfrentó una fuerte presión de venta. Su tipo de cambio cayó a un mínimo de 32 años frente al dólar y desde entonces se ha estabilizado en un nivel más bajo. Sin embargo, el Banco de Japón (BOJ) mantiene su política de tasas ultrabajas a pesar de la fuerte caída del yen.
Ayer, el Banco de Japón celebró su primera reunión de política monetaria del año, manteniendo las tasas de interés de corto plazo en cero por ciento. El banco mantuvo su compromiso de alcanzar la meta de inflación “lo antes posible” y reiteró su compromiso de mantener los rendimientos a largo plazo en una tasa ultra baja.
A raíz de su decisión de política, el yen retrocedió a su nivel más bajo en casi ocho meses. Mientras tanto, el índice de acciones Nikkei 225 subió a un máximo de más de cuatro años. Con los inversores esperanzados de que el BOJ relajará la política monetaria para apoyar al yen, el dólar ganó terreno frente al yen. Si bien el tipo de cambio del yen disminuyó, el dólar se mantuvo estable en las operaciones europeas.
Aunque el BOJ mantiene una postura moderada, se enfrenta a una tarea abrumadora para justificar su inclinación moderada. Muchos países están aumentando las tasas de interés a medida que continúa el endurecimiento monetario mundial. Un ejemplo de bancos centrales de gran impacto que aumentan las tasas de interés es la Reserva Federal de los Estados Unidos. Otro es el Banco de Inglaterra.
La política de tasas ultrabajas del BOJ está destinada a respaldar una recuperación económica lenta y proporcionar un sólido crecimiento salarial. El principal objetivo de inflación de Japón es del 2 por ciento, y se espera que alcance ese objetivo a finales del año fiscal. Pero, con una tasa de inflación general que se ha mantenido por encima de este umbral durante cinco meses seguidos, es difícil ver que se alcance este objetivo.
El BOJ tiene como objetivo mantener los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años en torno a cero. El BoJ también continuará con sus compras de bonos a gran escala. Si la moneda sigue debilitándose, es posible que el gobierno tenga que intervenir.
El BoJ ha sido un firme defensor de su política monetaria ultrabaja. Pero, si decide modificarlo, deberá hacerlo rápidamente. Incluso si el BoJ decide no modificar su política, el yen seguirá siendo un obstáculo para el dólar.
Se espera que el BoJ mantenga sin cambios su política de tasas ultrabajas en su reunión de política monetaria de marzo, aunque algunos mercados ya están descontando un aumento de 25 puntos básicos en febrero. Después del cambio de liderazgo, espere un cambio en la política monetaria del Banco de Japón en abril.
Si el yen continúa cayendo, podría desencadenar una intervención del ministerio de finanzas. Pero, si el mercado no está preocupado por el yen de la moneda, es poco probable que el gobierno intervenga.